公司是全球最大的光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè),也是國(guó)內(nèi)首批、天津市首家在新三板掛牌企業(yè)。從2007年到現(xiàn)在,公司業(yè)務(wù)重心始終圍繞光引發(fā)劑這個(gè)核心產(chǎn)品,通過(guò)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張,新產(chǎn)品研發(fā)和行業(yè)的橫向兼并,實(shí)現(xiàn)了在光引發(fā)劑市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭地位,目前營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)涵蓋中國(guó)、美國(guó)、巴西、韓國(guó)、德國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。
光引發(fā)劑主要應(yīng)用在輻射固化行業(yè),其獨(dú)特的用途決定了未來(lái)市場(chǎng)空間完全依賴(lài)于光固化產(chǎn)品的需求前景。北美40余年經(jīng)驗(yàn)表明,光固化產(chǎn)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)具備一種長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力,這就是光固化技術(shù)不斷向新的領(lǐng)域滲透。預(yù)計(jì)未來(lái)5年全球光固化產(chǎn)品的市值將保持11.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率。
中國(guó)將是全球光固化產(chǎn)品市場(chǎng)容量最大和發(fā)展最快的地區(qū)。首先,光固化產(chǎn)品主要應(yīng)用于涂料/油墨,而我國(guó)是世界第一大涂料/油墨生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó);其次,我國(guó)光固化涂料在工業(yè)涂料中的占比(0.5%)遠(yuǎn)低于世界平均水平(1.72%-2.0%),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需升級(jí);第三,涂料行業(yè)“十二五”規(guī)劃中明確提出把環(huán)境友好型涂料作為發(fā)展目標(biāo),國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展光固化涂料的傾向已成為不爭(zhēng)的事實(shí);第四,我國(guó)生產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量和技術(shù)都有了長(zhǎng)足發(fā)展,部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。光引發(fā)劑作為光固化產(chǎn)品的關(guān)鍵成分,將依托中國(guó)光固化行業(yè)的快速發(fā)展,迎來(lái)自身的需求增長(zhǎng)。
公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于:市場(chǎng)規(guī)模國(guó)內(nèi)排名第一,在行業(yè)內(nèi)已成為絕對(duì)龍頭企業(yè);產(chǎn)品系列齊全,滿(mǎn)足下游企業(yè)一次性采用多種產(chǎn)品的需要,同行企業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)較為單一;核心技術(shù)全部自主研發(fā)并達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平,技術(shù)優(yōu)勢(shì)是公司迅猛發(fā)展的最重要因素。
根據(jù)市場(chǎng)已披露信息,我們預(yù)測(cè)公司2015~2017年EPS分別為1.02、1.46和1.91元/股,對(duì)應(yīng)市盈率分別為19.17倍、13.37倍和10.20倍,遠(yuǎn)低于A股中小板58倍PE和化工新材料37倍PE,結(jié)合FCFF絕對(duì)估值和光固化行業(yè)相關(guān)公司(飛凱材料、強(qiáng)力新材)的估值水平,我們認(rèn)為公司的目標(biāo)股價(jià)區(qū)間為35.37-41.89元,給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);宏觀(guān)及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn);公司在建項(xiàng)目拖延風(fēng)險(xiǎn) |
